F- 臻鼎 台郡火力全開

 
F- 臻鼎 台郡火力全開
2016-12-29 09:57:36 /故事大全

作者 : 馮欣仁

前有日本旗勝與藤倉,後有紅色供應鏈崛起,但F─臻鼎與台郡憑藉高階細線路產品,分食蘋果訂單,今年拚賺一個股本。

       近來外資陸續針對下半年台股趨勢召開投資論壇,蘋果供應鏈仍舊是下半年法人的最愛。尤其,蘋果新機iPhone 6S第三季問世,相關廠商更寄予高度厚望。值得注意的是,蘋果在今年三月推出的MacBook與Apple Watch已率先導入3D壓力觸控技術(Force Touch),類似電阻式觸控多階特性,且有別於傳統觸控面板設有X軸及Y軸,而3D壓力感測器額外多了Z軸,可偵測使用者點、壓與深壓不同力道,給予不同的操作情境。

       因此,除了MacBook、Apple Watch之外,下半年推出的iPhone 6S也將採用3D壓力觸控技術,甚至未來不排除其他非蘋陣營廠商也會跟進。根據MIC資料顯示,蘋果所採用Force Touch技術將使軟板使用量增加,因此,對於日商旗勝(Mektron)與藤倉(Fujikura),以及國內的F─臻鼎(4958)與台郡(6269)將是最大受惠者。

受惠Force Touch技術

       長期以來,日本在全球軟板產業占有一席之地,旗勝、藤倉、日東電工、住友等四家合計全球市占已達四成,加上近來日圓貶值,讓日廠更具競爭優勢。隸屬於NOK(7240.JP)集團的旗勝,受惠於蘋果與車用軟板需求強勁,加上日圓貶值效益,上季合併營收年增一七.三%至六九三六億日圓,稅後純益更飆增一.一五倍至四六八億日圓,創史上新高紀錄。另一家日系蘋果軟板供應商藤倉,在去年重新奪下蘋果單之後,上年度軟板銷售額飆增七三%至七○八億日圓,挹注淨利倍增二.六倍,達一二二億日圓。

       儘管如此,近來國內的F─臻鼎與台郡也積極往中高階產品發展,分食日商訂單並成功打進蘋果供應鏈。憑藉著在光學、感測、無線傳輸、觸控模組相關應用的技術差距,以及導入R2R(捲對捲)與細線路技術門檻的差異與良率穩定性,建立自身的競爭優勢。其中,台郡近年積極轉型往高階捲對捲細線路的產品線發展,從二○一三年占營收的二○%,逐年攀升,去年占營收比重來到五成,今年將上看七成。隨著良率提升,今年首季毛利率一舉攀升至二八.二%,創單季新高,稅後淨利七.一二億元,EPS三. 一六元,居同業之冠。儘管第二季為淡季,但四、五月營收仍較去年同期成長一二三%、九八%的高度成長態勢,預估第二季業績可望維持首季水準,上半年每股獲利上看六元以上,逼近去年全年獲利。

臻鼎拚全球PCB龍頭

       對於下半年營運展望,台郡董事長鄭明智以晴空萬里來形容,由於七月起在蘋果iPhone 6S開始拉貨下,訂單已滿載至年底;再者,在增加無線傳輸、感測器二大高階產品應用,法人預估業績與獲利可望超越上半年,全年不僅可賺進一個股本,EPS更上看十三元,改寫歷史新高水準。為了應付客戶強勁需求,將在高雄廠區附近再購地擴產,目前已通過編列九億元購地預算,為未來訂單做準備。在業績強勁支撐下,推升近期股價一路走強,可望挑戰掛牌最高價一四三元,建議若拉回到一二○元附近可留意。

       背後有鴻海集團撐腰的F─臻鼎,目前已是全球第二大PCB廠商,僅次於日商旗勝。今年前五月營收三○六億元,年成長二○.九%,今年營運目標將會是每一季都會創下歷年同期新高。儘管第二季獲利會受到秦皇島新廠費用先行而影響,但下半年同樣受惠於蘋果iPhone 6S與非蘋陣營新機拉貨,業績將逐季增溫,全年仍可望拚賺一個股本的機會。展望未來,在秦皇島與淮安新廠陸續投產下,力拚全球PCB龍頭寶座。

       隨著台郡、F─臻鼎下半年營運增溫,軟性銅箔基板廠如台虹(8039)、亞電(4939)及新揚科(3144);以及生產聚醯亞胺(PI)的達邁(3645)將可望受惠,營運可望走出上半年低潮。

       此外,PCB上游材料銅箔基板(CCL)廠台光電(2383),目前三大產品線包括無鹵材料(應用在HDI行動裝置高階產品)、車用基材與高頻高溫基材(應用在雲端為主);客戶包含華通(2313)、F─臻鼎、健鼎(3044)、欣興(3037)、敬鵬(2355)、志超(8213)等PCB軟硬板大廠,藉由下游客戶間接打進蘋果供應鏈。去年除了受惠於智慧型手機需求成長之外,自二○一三年開始直接以無鹵產品切入高溫高頻基材,受惠於雲端與伺服器商機興起,推升營收、獲利創下歷年新高,EPS達四.八七元。

台光電EPS挑戰六元

       台光電今年首季在高毛利產品比重拉升下,毛利率攀升至二二.八%、營益率一四.九%,促使稅後淨利達五.四三億元、EPS一.七二元,毛利率、營益率、淨利與EPS雙雙創下單季新高紀錄。雖然四、五月營收有小幅衰退,但仍較去年同期成長一成左右,預估第二季業績可望優於去年同期,達四八億元水準。下半年進入旺季與蘋果新機拉貨,營運可望逐步增溫,法人預估全年EPS挑戰六元。此外,公司也進一步切入車用板材料市場,已著手開發日系、歐系客戶信息娛樂系統及電動車控制系統,預估今年車用基材占營收比重達二五%,增添營運新動能。

       就投資評價,近期股價在法人買盤回補下,創十五年新高,雖然短線易遭法人獲利調節賣壓,但就中長期營運面與技術面,不排除挑戰掛牌最高價七五元價位。

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